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這次情況不同?債券巨頭PIMCO:收益率曲線倒掛未必意味經(jīng)濟(jì)衰退

來(lái)源:英為財(cái)情

美東時(shí)間周二,2/10年期美債收益率自2019年以來(lái)首次出現(xiàn)短暫倒掛。這引起了不少投資者的擔(dān)憂,因?yàn)檫@一情況往往被解讀為經(jīng)濟(jì)衰退可能出現(xiàn)的信號(hào)。但債券巨頭太平洋投資管理公司(PIMCO)基金經(jīng)理艾琳·布朗(Erin Browne)卻認(rèn)為,這些擔(dān)憂可能為時(shí)過早。

她說(shuō):“有理由相信,這一次,收益率曲線倒掛可能不像過去那樣是一個(gè)很好的指標(biāo),特別是考慮到全球央行采取了大量的量化寬松政策。”

自去年10月份20年期國(guó)債收益率超過30年期以來(lái),美債收益率曲線已經(jīng)幾度出現(xiàn)倒掛情況。除了最受關(guān)注的2/10年期收益率曲線以外,五年期和30年期國(guó)債收益率利差本周也轉(zhuǎn)為負(fù)值,這是2006年以來(lái)首次出現(xiàn)這種情況。

美債收益率曲線一直是市場(chǎng)關(guān)注的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo),因?yàn)樗梢詫?duì)一系列資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生影響,而且歷史上一直是經(jīng)濟(jì)前景的信號(hào)。

收益率曲線通常是向上傾斜的,因此倒掛往往意味著投資者對(duì)長(zhǎng)期前景更加悲觀,并預(yù)期經(jīng)濟(jì)衰退即將來(lái)臨。

但PIMCO的布朗認(rèn)為:"或許更關(guān)鍵的是,要真正了解收益率曲線為何倒掛,以及與之前收益率曲線倒掛相比,這次倒掛出現(xiàn)的一些特點(diǎn)。"

然而,這次倒掛與之前2019年的倒掛情況類似,同樣存在人們?cè)絹?lái)越擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策將對(duì)消費(fèi)者支出和商業(yè)活動(dòng)造成壓力的情況。而且,與上次不同的是,美聯(lián)儲(chǔ)正在與數(shù)十年來(lái)最快的通脹升溫水平作斗爭(zhēng)。這反而進(jìn)一步加劇了人們的擔(dān)憂,即在當(dāng)前形勢(shì)下,政策利率將需要進(jìn)行更劇烈的調(diào)整,從而帶來(lái)更有害的后果。

盡管美聯(lián)儲(chǔ)和PIMCO的債券市場(chǎng)策略師警告稱,不要過度解讀當(dāng)前的收益率倒置現(xiàn)象,但雙線資本(DoubleLine Capital)首席執(zhí)行長(zhǎng)、“新債王”岡拉克(Jeffrey Gundlach)仍然堅(jiān)持認(rèn)為,投資者應(yīng)該關(guān)注這些信號(hào)。

周二,他在推特上表達(dá)了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的嘲諷:“‘這次不重要’白皮書即將出爐。不要相信他們?!?/p>

標(biāo)簽: 經(jīng)濟(jì)衰退 收益率曲線

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